8月重卡產品總體同比銷量增速降幅持續大幅度收窄。8 月份，重卡產品共銷售5.73 萬輛，同比下滑11.6%，環比則實現了13.5%的增長。同比增速的下滑幅度繼續大幅度收窄。雖然今年以來重卡產品的批發銷量同比增速已經出現了連續5 個月的負增長，但是7、8 兩個月屬于重卡行業的傳統淡季，同比增速降幅持續收窄，顯示市場的景氣程度最低迷的時候已經過去，并持續向復蘇的方向發展。

公路運輸類重卡增速大大好于土建類。 就重卡的細分產品看，8月份，重卡整車與半掛牽引車共銷售3.73 萬輛，環比上升了23.1%，同比增速微幅下滑1.1 個百分點，雖然仍然為負增長，但是降幅顯著收窄。重卡底盤銷售狀況依然低迷，本月實現銷售2 萬輛，同比下滑幅度達到26.2%，環比也小幅下滑了1%。所以從細分品種的橫向對比來看，雖然公路貨運類和土建類兩個品種同比增速仍然都呈下滑態勢，但是本月公路貨運類重卡的銷量表現遠遠好于土建類重卡，各自份額也出現較大幅度調整，分別為65.1%和34.9%，公路貨運類重卡65.1%的份額也成為自08 年7 月以來37 個月之最。我們研究認為，9 月份是公路貨運類重卡和土建類重卡在下半年的銷售旺季，公路貨運類重卡批發銷量環比顯著增長，同比降幅顯著收窄，顯示公路貨運類重卡的終端需求正在快速恢復，這主要和公路貨運的需求旺季來臨有關；緊縮的貨幣環境導致大量的基礎設施建設項目數量和房地產投資建設項目數量同比增速顯著下降，土建類重卡需求依然沒有看到復蘇的跡象。

輕卡銷量批發銷售狀況好于重卡。8 月份，輕卡產品共銷售13.47 萬輛，同比微幅下滑0.8%，環比則實現了7.1%的增長，雖然同比增速連續出現了6 個月的負增長，但是降幅正呈持續收窄的態勢。從輕卡企業來看，除南京依維柯輕卡同比實現了18.3%的增長外，其他多數輕卡企業銷量狀況仍舊低迷，一汽集團輕卡銷量今年以來下滑比較嚴重，雖然本月降幅有所收窄但是仍然出現了28.8%的下滑。

投資評級。我們認為，卡車類上市公司較低的估值水平已經基本反映了目前行業的基本面。下半年，受保障房建設項目集中開工以及農村水利基礎設施建設項目開工的刺激，土建類運輸需求有望開始恢復；由于上半年低迷的運價驅使部分公路貨運從業者退出市場，我們預計下半年的貨運價格將呈現回升的趨勢，有利于公路貨運類重卡產品需求的進一步回升。卡車類上市公司的業績下降的趨勢有望在3 季度得到遏制，4 季度實現同比增長的可能性變得越來越大。我們重申對盈利能力較強，同時市場認可度較高的濰柴動力(000338)、江鈴汽車(000550)、威孚高科(000581)的買入評級。

風險因素。1）宏觀經濟景氣程度顯著下降，拖累公路貨運行業景氣程度下降，導致公路貨運行業重卡需求持續低迷；2）保障房建設和水利設施建設項目投資進度再度低于預期。